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于是，我们便想：土巴兔能否像淘宝一样，业主满意后再付款呢？当时，我认为，土巴兔解决此问题的时机已成熟了，背后有三个逻辑。第一个逻辑：装修公司通过与第一阶段土巴兔的合作，已赚到了钱；第二个逻辑：装修公司与业主之间虽是低频关系，但装修公司与土巴兔之间是高频关系，我们可以把低频变成高频。在此情况下，B端有动力、有意愿遵守平台规则；第三个逻辑：因为有了支付宝，用户可以装修满意后再付款，过去的重决策就变成了轻决策，这在一定程度上可提升装修公司转化的签约率。

自五月底以来，低评级同业存单发行成功率骤降，预计未来同业存单缩水规模可达1.8万亿元。若同业业务持续紧缩，预计2019年全年人民币信贷将少增22.2%左右。我们认为央行不会放任重要银行遇到持续紧缩的风险，将采取对冲的措施，预计相比最坏情况（指没有采取对冲措施的情况），仅依赖本次货币政策支持，人民币信贷增速就将有1.8万亿元左右的好转，社融受冲击的幅度将会有所缓解。

消费回补，尚难言趋势逆转。5月份社会消费品零售总额同比增速较上月上升1.4pcts至8.6%，较上月回暖，4-5月累计同比增长7.88%。各类批发和零售业零售额较前值均有较大反弹。除日用品类、中西药品类、文化办公用品类和建筑及装潢材料类有小幅回跌外，其他种类社消增速均有好转。具体来看，随着气温上升和节日因素影响，化妆品类消费增速涨幅最大，其次分别为服装鞋帽类、通讯器材类和金银珠宝类。此外，假日出行增加也带动石油及制品类消费增速回升3pct至3.1%。必要消费如粮油食品类、饮料类、烟酒类消费增速也均有上行态势。受汽车排放限制政策调整，汽车大幅降价促销，汽车类销售增速大幅回升4.2pcts至2.1%。此外，地产后周期消费品类表现不一，家用电器类和家具类均没有延续4月下跌态势，分别上升2.6pcts和1.9pcts，而建筑及装潢材料则进继续下滑0.8pcts至-1.1%。

在与便利店的竞争中，对瑞幸冲击最大的，莫过于便利店本身的规模化连锁及扎实的供应链支撑。由于便利店本身“便捷”的属性及近年来的急速扩张，知名品牌连锁便利店早已遍布街头巷尾。据公开报道，罗森便利店计划至2020年在中国共计运营3000家门店，全家计划到2024年达到1万家门店，而美宜佳截至2018年12月末已开店15000家。

就在与特恩布尔通话的前一天，特朗普签署总统行政令，暂停所有难民及伊朗、苏丹、叙利亚、利比亚、索马里、也门和伊拉克7国公民入境，无限期禁止叙利亚难民入境。行政令特别规定，“履行此前存在的国际协议”时可以例外，即给美澳难民安置协议的执行开绿灯。

中小行到期压力尤为明显，亟需政策对冲。分银行类型来看，农商行的同业存单期限明显更为短期化，6M及以下期限的存单占比为40.0%，远高于国有行、股份行和城商行，年内的到期压力更大。分评级来看，AA、AA-、A+等低等级存单的期限更加短期化，6M及以下期限的存单占比分别为24.9%、32.8%和46.6%，高于AAA级存单的20.5%。农商行、低评级银行大多是中小银行，它们面临的存单到期压力尤为明显，亟需政策的对冲。